Innogenetics - Hepatitis B - phase I results

Innogenetics completes first US clinical trial on time: Excellent safety and tolerability results of hepatitis B therapeutic vaccine phase I study
Gent (Belgium), March 31, 2005 – Innogenetics announced today that it has successfully completed its first clinical study in the United States under Investigational New Drug status (IND).
In April 2004, Innogenetics took over sponsorship of a phase I safety and tolerability study under US IND for the hepatitis B therapeutic vaccine candidate, acquired from Genencor, based on Epimmune’s polyepitope technology.
Final results of the phase I study showed that intramuscular injection with either a 0.4-mg or 4-mg dose of this DNA vaccine, administered every 4 weeks over a period of 12 weeks (a total of 4 doses), was safe and well tolerated in all healthy volunteers.
As planned, the next steps in the clinical evaluation program will be to deliver the hepatitis B polyepitope using a DNA vaccine and a viral vector in order to maximize the immune response.
Notes to the Editor
Hepatitis B virusHepatitis B virus (HBV) is one of the most common chronic viral infections in the world. It is estimated that 2 billion persons have been infected with the hepatitis B virus. No less than 350 million persons, representing 6% of the world’s population, are unable to clear the virus and become chronic HBV carriers. Chronic infection often leads to life-threatening liver pathologies such as cirrhosis, with an increased risk for hepatocellular carcinoma.
At present, only chronically infected HBV patients with liver inflammation are treated with (pegylated) interferon, lamivudine, and adefovir. Several hundred thousand HBV patients are currently being treated with these agents worldwide. Although these drugs can significantly reduce the viral load (number of viral particles circulating in the body), patients are rarely able to completely clear the virus. Furthermore, in the majority of the cases, resistance to current antiviral drugs develops rapidly, resulting in viral rebound and an increased risk of disease progression. Recent studies have underlined the importance of the immune system in the control and elimination of hepatitis B infection. Therefore, there is a clear need for new treatments to help patients to resolve or control the infection. Therapeutic vaccination is one such approach.

Clinical trials
Medication that has been proven effective in preclinical (non-human) experiments, must be validated by clinical studies, conducted according to GCP (Good Clinical Practice). These studies are subdivided into four developmental phases, that generally include a pharmacological study phase (phase I), a phase of explorative efficacy studies (phase II), a confirmative studies phase (phase III), and a therapeutic administration study phase (phase IV). Preclinical animal studies are performed before studies on humans are initiated.
If preclinical toxicity studies in animals reveal no harmful effects, a phase I study is usually then performed on a limited number of healthy human volunteers to determine the highest tolerated dose and to explore the safety, kinetics, interactions, and pharmacological effects of various doses.
In clinical phase IIa studies, efficacy is tested on a limited group of patients, and the optimal administration regimen (dose, frequency) is determined. Often, a phase IIb study with a larger number of patients is required, or a combined phase IIb/III, in order to be able to make statistically justifiable recommendations with regard to the administration regimen.
In a phase III study, efficacy and safety of a single or a limited number of drug regimens are evaluated by applying them in a sufficiently large number of patients (usually a few hundred). Efficacy and safety of the new treatment are compared with a placebo or with the existing standard treatment. Usually, several complementary phase III studies are performed simultaneously. The reports of the phase I to III studies are part of the drug registration file. Studies commenced after closing the registration file but before the product is released on the market are sometimes grouped under the name phase IIIb studies.
Phase IV begins when the product is approved for release on the market. Studies on large numbers of people may be helpful after a product is brought into circulation, for instance, in order to trace rare side effects.

McAfee - Zicht van een Analist - Why McAfee Looks Like a Secure Play

With the ongoing proliferation of computer viruses and hacker attacks, S&P says the security software maker won't lack for businessStandard & Poor's believes software maker McAfee (MFE ; recent price, $23) will benefit from the increasing importance of Internet security, with computer viruses and worms being released faster and growing increasingly complex. McAfee is a pure play on Internet security, in our opinion, particularly since it recently sold its noncore businesses to focus on its security offerings. At S&P, we think this strategic realignment has transformed McAfee into a faster growing, more profitable company. We see McAfee benefiting from a growing market. The security-software market is expected to expand nearly 15% a year through 2008, according to International Data Corp. IDC estimates that secure-content-management software, which includes antivirus software, will grow at a 17% annual rate through 2008. While investing in McAfee entails risks, most notably the competitive threat from Microsoft (MSFT ; 5 STARS, strong buy; $24), we believe these risks are reflected in the share price. McAfee has a strong brand name in the security-software industry, in our opinion, and we believe that the company will be able to fend off Microsoft's advances, particularly on the enterprise side of the business. CLASS LEADER. McAfee is trading at a discount to its Internet Security peer group but should increase its earnings faster than peers, in our view, due to a streamlining aimed at concentrating on its faster-growing and more profitable security business. McAfee has also significantly improved its balance sheet, with approximately $925 million in cash and investments and no long-term debt at the end of 2004. With what we see as McAfee's strong brand name, attractive valuation, strong balance sheet, and improving profitability, we have a 5 STARS (strong buy) recommendation on the shares. McAfee provides best-of-breed security offerings, in our view, that are designed to prevent intrusions on networks and protect computer systems from the next generation of blended attacks and threats. Its products include antivirus and intrusion-prevention offerings. Its two product families are McAfee System Protection Solutions and McAfee Network Protection Solutions. Its McAfee products include enterprise, small and midsize business (SMB), and consumer products. McAfee's corporate security offerings, which include its enterprise, SMB, and Intrushield products, accounted for approximately 56% of revenues in 2004. Consumer security products, which include its Web site McAfee.com, as well as retail offerings, contributed approximately 33% of revenues in 2004. GLOBAL REACH. McAfee's enterprise offerings include its Entercept host-based intrusion-prevention products, and its Intrushield network intrusion-prevention products. The company acquired both Entercept and Intrushield in 2003. In 2004, Intrushield's revenue grew 55% year-over-year, to approximately $44 million, and accounted for approximately 5% of McAfee's total revenues. McAfee derives approximately 59% of its revenues from North America. The Europe, Middle East, and Africa region accounts for approximately 28% of revenues, and Japan, Asia/Pacific, and Latin America contribute the remaining 13%. McAfee's primary competitor, Symantec (SYMC ; S&P investment rank 3 STARS, hold; $21), is in the process of a $13.5 billion merger with Veritas (VRTS ; 3 STARS; $23). In our view, this planned merger will not only distract Symantec's management from executing in its Internet Security business but will also prevent it from being a pure play on the attractive security-software market. Data backup, recovery, and application-performance management, while solid businesses, in our opinion, are growing at slower rates than the security-software market. HIGH PRIORITY. Our primary concern regarding competition, however, is Microsoft's entry into the antivirus and spam-filtering markets with recent acquisitions. While we believe Microsoft should never be taken lightly when it stakes out new territory, we see it focusing on the lower-end consumer, someone who wants a free or inexpensive product without a lot of hassle. We continue to view McAfee as having a technology advantage to Microsoft's offerings, in addition to providing a broader suite of functionality. We believe Microsoft will be a threat primarily to McAfee's consumer products. We see McAfee improving its profitability dramatically over the next couple of years. On an operating basis, we anticipate that operating margin will rise to approximately 25% in 2005, from 13% in 2003. While the 2004 numbers have several moving parts due to the sale of its Magic and Sniffer divisions, we anticipate that operating EPS will improve to $1.05 in 2005, from 59 cents in 2004. We see McAfee earning $1.10 a share in 2006. We believe Internet security remains a high priority for info-tech departments. Spending in this category held up through the technology downturn as enterprises couldn't afford to justify cutbacks because the risks were, and are, too great. According to a survey by CIO magazine in January, 2005, 56.6% of CIOs surveyed plan to increase their security software spending in 2005, while 38.2% plan to maintain their current levels, and only 4.4% planned a decrease. Overall IT budgets were expected to increase 5.4% in 2005, according to the same survey. GROWING MARKET. IDC forecasts the security-software market to reach nearly $16 billion in 2008, up from $8.1 billion in 2003, or a compound annual growth rate of 14.7%. Security software is growing faster than the broader software market and the overall IT market, which IDC estimates will increase between 5% to 7% annually from 2004-08. IDC projectst that secure-content-management software, which includes antivirus software, Web-filtering software, and messaging-security software, will grow to $7.2 billion in 2008, up from approximately $3.3 billion in 2003, or a compounded annualized growth rate (CAGR) of 17%, which is the fastest-growing component of IDC's total worldwide security-software forecast. Additionally, IDC forecasts the intrusion-detection and vulnerability-assessment market to grow to nearly $1.6 billion in 2008, up from approximately $830 million in 2003, or a CAGR of 13.8%. We believe that this market segment represents the greatest potential upside for McAfee due to its Intrushield product line. Revenues for Intrushield are at low levels currently, but we believe that this intrusion-prevention product has the capability to be very successful in the enterprise market. TRADING TRENDS. Based on Standard & Poor's Core Earnings methodology, our estimate of 2005 S&P Core EPS is 25 cents, compared to our operating EPS estimate of $1.05 -- a 76% differential. This difference primarily reflects the potential impact of expensing stock options. While this amount remains notable, we're encouraged by what we view as significant improvement compared to McAfee's 2004 S&P Core EPS, which we estimate being a loss of 21 cents per share (a 136% differential from operating EPS of 59 cents). We believe that with McAfee focused on improving profitability and reducing its stock-option issuance, it will see a further narrowing of the gap between S&P Core Earnings and operating earnings in future years. McAfee stock is trading at a discount to its Internet security peer group based on p-e-to-growth (PEG) and price-to-sales metrics. The company's peers currently trade at an average PEG multiple of 1.5 times, and approximately 5.2 times sales. McAfee now trades at a PEG multiple of approximately 1.1 times, based on our earnings projection of 20% growth, and a price-to-sales multiple of about 4 times trailing revenues. Based on our discounted cash-flow analysis, we arrive at a fair value of approximately $32 per share. Our 12-month target price of $32 per share is primarily based on a blend of these relative metrics and our discounted cash-flow analysis. We believe that a PEG multiple of 1.5 times for a company that's growing faster and is more profitable than its peers is appropriate given our view of McAfee's strong brand name and exposure to faster-growing Internet security markets. According to the Institutional Shareholder Services (ISS) database on corporate governance, McAfee outperformed 50.9% of the companies in ISS' Software & Services group. MICROSOFT'S SHADOW. Our investment recommendation and target price have some notable risks. Specifically, McAfee recently announced that during its Sarbanes-Oxley preparation, it might have one or more internal-control deficiencies over financial reporting. Accordingly, McAfee has said it will delay filing its 2004 10-K with the Securities & Exchange Commission and that the filing should be completed by the end of March, 2005. Additionally, the threat from Microsoft can never be dismissed. While we believe it's going to concentrate on the low end, it's always a threat in whatever market it enters due to its enormous resources. Competition in the security-software industry remains intense, in our view, specifically from Symantec. And with that rival's planned acquisition of Veritas Software, the combined company could offer a broader suite of products and services that McAfee may not be able to compete with on its own or in a partnership. McAfee receives approximately 41% of its revenue internationally, so any notable weakness in the dollar could have a negative impact. Additionally, as with any tech company, a rapidly changing technology landscape could also change our view of McAfee's current lead over most of its competitors.

NBB - Tumult op vergadering Nationale Bank 29/3/2005

Scheldpartijen kenmerken marathonzitting
(tijd) - De jaarvergadering van de Nationale Bank van België (NBB) ontaardde dinsdag voor het vierde jaar op rij in een scheldpartij van de beleggers tegen de directie. De directie bleef zoals verwacht doof voor de oproep van de minderheidsaandeelhouders om het aandeel van de beurs te halen, het dividend te verhogen en minder geld door te sluizen naar de Belgische staat. Dat meldt De Tijd.
foto belga: Het gebouw van de Nationale Bank in Brussel.
De algemene vergadering van de Nationale Bank lokte dinsdag 163 aandeelhouders naar Brussel en werd zoals gewoonlijk een marathonzitting. De sfeer was erg nerveus. Fotografen en cameraploegen werden niet toegelaten tot de vergaderzaal. Vorig jaar betichtten enkele beleggers de directie ervan foto's te nemen van elke aandeelhouder en zo hun privacy te schenden. De jaarvergadering van de NBB is wellicht ook de enige in België waar veiligheidsmensen prominent de ingang en de zaal bewaken.
Bij de start zette een particuliere aandeelhouder meteen de toon door het ontslag van gouverneur Guy Quaden te vragen. De gouverneur probeerde daarna een tekst voor te lezen over deugdelijk bestuur bij de NBB, maar werd dikwijls onderbroken. Door geroep en gelach bij het publiek was hij bijwijlen onhoorbaar.
De kleine aandeelhouders stellen dat hun rechten worden geschonden omdat ze niet gelijk behandeld worden als de Belgische staat. De staat heeft 50 procent van de NBB-aandelen in handen, maar kreeg de voorbije jaren alle meerwaarden op de verkoop van goud en deviezen door de bank. Deminor, het juridische bureau dat de minderheidsaandeelhouders vertegenwoordigt, stelt dat alle aandeelhouders recht hebben op dezelfde uitkering. De NBB stelt echter dat ze als centrale bank een bijzonder statuut inneemt en niet dezelfde plichten heeft als andere beursgenoteerde vennootschappen.
De directie van de NBB beantwoordde meer dan honderd schriftelijke vragen van Deminor en enkele andere aandeelhouders. De meeste antwoorden voldeden niet voor de beleggers. De directie weigerde alle commentaar op zaken waarover een rechtszaak loopt. De NBB is betrokken bij vier rechtszaken die aandeelhouders tegen haar inspanden.

----------------------------
Commentaar over NBB: Ga weg van de beurs
De aandeelhoudersvergadering van de Nationale Bank is gisteren voor het vierde jaar op rij uitgedraaid op een urenlang dovemansgesprek tussen de directie en een groep ontevreden minderheidsaandeelhouders. Het geroep en getier op de marathonvergadering bracht een oplossing voor het aanslapende conflict geen millimeter dichterbij.
De standpunten van beide partijen zijn bekend. De Nationale Bank zegt dat zij een onderneming is met specifieke kenmerken en daarom niet onderworpen is aan sommige bepalingen van de vennootschapswet. Zij verdedigt daarom dat de staat een groter deel van de winst krijgt dan aan de andere aandeelhouders. Een groep kleine aandeelhouders en hun belangenverdediger Deminor beklemtonen dat de Nationale Bank beursgenoteerd is. Zij zeggen dat alle aandeelhouders op dezelfde manier moeten worden behandeld.
De statuten van de bank brengen geen uitsluitsel, omdat de tekst niet eenduidig is. Deminor vindt in de statuten een bepaling die elk aandeel recht geeft op een gelijk deel in het vermogen en de winst. Maar elders staat dat de staat recht heeft op een groter deel van de winst.
Het conflict leidde tot vier rechtszaken. De juridische onzekerheid, geruchten en speculatie leiden op de beurs regelmatig tot bokkensprongen van het aandeel Nationale Bank. Dat aandeel werd tot voor enkele jaren vooral door goede huisvaders gekocht, omdat het dividend even snel stijgt als de index van consumptieprijzen.
Veel problemen hadden kunnen worden vermeden indien de federale overheid in tempore non suspecto de minderheidsaandeelhouders had uitgekocht. Er is geen enkele reden waarom de Belgische centrale bank een beursnotering moet behouden. De doelstelling van de Nationale Bank is niet winstmaximalisatie, maar het nastreven van prijsstabiliteit en financiële stabiliteit. Bovendien doet de Nationale Bank geen beroep op de aandelenmarkt om vers kapitaal aan te trekken. Daarom is in nagenoeg alle landen de staat de enige aandeelhouder van de centrale bank.
De vraag is hoe het nu verder moet. Zowel de Nationale Bank als de ontevreden aandeelhouders lijkt vastbesloten de strijd tot het bittere einde voort te zetten. Het juridisch gevecht - dat drie jaar geleden begon - kan dus nog jaren aanslepen. Dat is niet goed voor het imago van de Nationale Bank en de Belgische beurs.
De regering zou een initiatief moeten overwegen om de impasse te doorbreken. Zij kan een uitkoopbod lanceren, nationaliseren met een passende vergoeding, de aandelen omzetten in obligaties of streven naar een minnelijke schikking. De precieze modaliteiten zijn bijkomstig, maar het conflict over de Nationale Bank moet zo snel mogelijk worden opgelost.

Agfa - Visie van Het beleggersnet

Is Agfa-Gevaert koopwaardig?
22 maart 2005
Sinds het afstoten van haar divisie Consumer Imaging op 1 november 2004 bestaat de Belgische beeldvormingsgroep Agfa uit twee divisies : Graphic Systems (pre-press) en Healthcare (medische beeldvorming).De jaarresultaten voor 2004 lagen iets onder de verwachtingen. Belangrijkste redenen hiervoor waren prijsdalingen, een stijging van de grondstoffenkosten en een sterke euro. We merken wel op dat wat de omzet betreft, beide divisies een redelijke prestatie kunnen voorleggen, terwijl hun EBIT-resultaten (winst vóór belastingen en intrestlasten) onder de verwachtingen liggen.Het bedrijf verwacht dat zijn resultaten in 2005 een negatieve invloed zullen blijven ondervinden van een ongunstige wisselkoers en hoge grondstoffenprijzen. Toch rekent Agfa ook op kostenverminderingen die de impact van voormelde elementen enigszins zouden moeten temperen. We behouden echter ons positief advies over het aandeel om redenen die te maken hebben met de toekomst van het bedrijf. Agfa heeft er immers nooit een geheim van gemaakt om haar twee activiteiten op termijn te splitsen. Binnen die optiek zouden we kunnen uitgaan van een verkoop van haar afdeling Healthcare (Philips zou een mogelijke overnemer zijn) gevolgd door een herverdeling van de verkoopopbrengst onder haar aandeelhouders. Blijft alleen Graphic Systems over dat ook te koop zou worden aangeboden.Dit ruwe scenario zou het bedrijf in staat stellen zijn twee activiteiten het best te waarderen. Terloops stippen we ook aan dat de groep KBC - die aandeelhouder is geworden van Agfa na de overname van Almanij - haar participatie in Agfa niet als strategisch beschouwt en al heeft laten weten van plan te zijn zich op het gepaste ogenblik uit het bedrijf terug te trekken. Dit alles doet de speculatie rond het aandeel toenemen, wat normaal gezien de beurskoers deels zou moeten ondersteunen.

McAfee - Twijfels over resultaten 2004

McAfee
McAfee (1MCAF) heeft de publicatie van GAAP-conforme cijfers over het vierde kwartaal en boekjaar 2004 uitgesteld omwille van een aantal belastingkwesties. Met de boekhoudschandalen van een paar jaar geleden nog vers in het geheugen hebben de beleggers daarop het aandeel gedumpt. Het bedrijf liet niettemin weten dat er in 2004 een omzet werd behaald van USD 911 miljoen (2003: USD 936 miljoen). De daling volgt op de verkoop in de loop van het jaar van de Magic- en Sniffer-activiteiten. De winst voor belastingen kwam uit op USD 317 miljoen (2003: USD 73 miljoen), terwijl de nettowinst pro forma USD 104 miljoen of USD 0,59 per aandeel zou bedragen (2003: USD 123 miljoen of USD 0,75 per aandeel). Eind 2004 was de kaspositie opgelopen tot USD 924,7 miljoen of zomaar eventjes USD 5,57 per aandeel (2003: USD 766,3 miljoen). De inspanningen om de kosten te drukken hebben succes en verdere besparingen zullen de winst aanzienlijk verbeteren. Stijgende volumes en kostenbeheersing zouden een winstgroei met twee cijfers moeten opleveren in de komende 3-5 jaar. Voor 2005 zien de zaken er alvast veelbelovend uit. Zo trekt McAfee de eerdere verwachtingen op tot een nettowinst pro forma van USD 1,10-1,15 per aandeel, bij een omzet van USD 920-960 miljoen. Het plan van Microsoft om weldra zelf uit te pakken met antivirussoftware zou mogelijk al vanaf 2006 de omzet van McAfee echter kunnen aanvreten. Die laatste lijkt er vooralsnog niet wakker van te liggen. Dat de verkoop aan bedrijven sterk toeneemt en het akkoord met AOL flink werd uitgebreid, zullen daar wel niet vreemd aan zijn.

Innogenetics - Kapitaals ronde voor 34 miljoen €

Innogenetics raises €34.5 million in private placement with KBC Securities
Gent (Belgium) – March 24, 2005, Innogenetics, a Belgium-based international biopharmaceutical company focused on specialty diagnostics and therapeutic vaccines, today announces that it has raised €34,518,726.32 through the private placement of 2,660,216 new shares with institutional investors at a price of €12.60 per share and through the placement of 69,784 new shares with one of its reference shareholders, CRI BVBA at a price of €14.33 per share.
Subject to certain conditions that are standard for this type of transaction, the shares will be issued and paid for on March 31, 2005. Immediately thereafter, Innogenetics will apply for admission of the new shares on Euronext Brussels.
The offer has been coordinated and managed by KBC Securities, lead manager and sole bookrunner. The demand for new shares is oversubscribed.
Frank Morich, Chief Executive Officer of Innogenetics, commented: “We are very pleased with the outcome of this successful placement, thus confirming the trust of our shareholders and the financial community in Innogenetics’ business model. The proceeds of this capital raising will be instrumental in further strengthening our Specialty Diagnostics business.”

Omega Pharma - Resultaten 2004

Omega Pharma heeft in 2004 een omzet geboekt van € 833 mio, een groei van 15 % t.o.v.
2003. 9% van deze groei is extern, voornamelijk dankzij de acquisitie van Wartner, van een
aantal OTC-merken van Pfizer, van ACO Hud in Scandinavië en van Medestea in Italië.
De interne groei 2004 bedroeg 6 %.
De gemiddelde bruto-marge bedroeg 50 %.
De EBITDA steeg 4 % tot € 127,5 mio. De EBITDA-marge daalde van 16,9 % in 2003 naar
15,3 % in 2004. Deze daling is toe te schrijven aan het feit dat er niet enkel kon worden
gefocused op korte termijn rendabiliteit, maar tevens op het integreren van de acquisities in de
bestaande landen, oprichten van nieuwe landstructuren en internationale merkenopbouw.
Het financieel resultaat werd € 10,4 mio positief beïnvloed door meerwaarden op eigen
aandelen, en € 39,6 mio negatief door afschrijving op consolidatieverschillen. Beide
elementen zullen onder IFRS niet meer van toepassing zijn.

Het uitzonderlijk resultaat, ten belope van € 9,5 mio negatief, bestaat voornamelijk uit kosten
gelieerd aan de verschillende transacties, herstructureringskosten en uit de meerwaarde op de
verkoop van Cyklokapron.
De netto-winst daalde 28 %, als rechtstreeks korte termijn gevolg van de vele strategische
operaties in 2004 : de netto-winst werd negatief beïnvloed door de hogere afschrijvingen op
goodwill, merken en consolidatieverschillen en door de hogere uitzonderlijke kosten.
Het netto-courant resultaat per aandeel, dat geen rekening houdt met deze elementen, steeg
dan ook 7 % tot € 3,01 per aandeel.
De Raad van Bestuur zal aan de Algemene Vergadering voorstellen het bruto-dividend 33 %
op te trekken tot € 0,24 per aandeel.

Vooruitzichten
• Omega Pharma heeft de voorbije jaren fors geïnvesteerd in internationale acquisities,
merkopbouw en apotheekgerichte structuren. Daardoor werd een zeer
toekomstgerichte pan-Europese OTC-organisatie opgebouwd, actief in 17 landen en
met hoog potentieel aan synergetische productlanceringen.
Eind 2004 was Omega Pharma aldus nr. 6 in het Europees OTC landschap, een positie
die Omega Pharma minstens moet kunnen handhaven.
• In 2005 verwacht Omega Pharma een interne groei van 6 % . Gecombineerd met € 66
mio externe groei (reeds verrichte acquisities in 2004 die in 2005 voor het eerst een
volledig jaar geconsolideerd worden) leidt dit tot een omzetprognose van € 950 mio.

De rendabiliteit zou positief moeten beïnvloed worden door de forse groei van B2C
Europa, en diens merken en landen waarin de voorbije jaren sterk werd geïnvesteerd.
• Alle business-units moeten hun rendabiliteitsmarge verbeteren door de implementatie
van het Vitamine O project. Dit project legt de nadruk op noodzakelijke kostenbesparingen
(voornamelijk op overhead en marketing) en reorganisaties, de
vermindering van het aantal legale entiteiten en operationele locaties, en andere
structurele harmonisaties (bvb. op het gebied van merken– of informaticabeheer).
Het effect van dit intensief project moet elk kwartaal van 2005 duidelijker tot uiting
komen in de resultaten van de groep.
• De prognoses 2005 van de groep Omega Pharma bedragen aldus € 950 mio omzet,
€ 150 mio EBITDA en een netto-courante EPS van € 3,50.
• Deze prognoses worden bevestigd door de resultaten van de eerste 2 maand 2005,
waarin de omzet van Omega Pharma ruim 20 % is toegenomen.

Nokia - Targets America

Corporate America A Key Nokia TargetWednesday March 16, 7:00 pm ET Reinhardt Krause
Mobile phone maker Nokia, based in Finland, has its eye on corporate America.
The No. 1 maker of mobile phones reaps only 12% of its revenue from the U.S., mostly sales to consumers.
In 2005, Nokia (NYSE:NOK - News) plans to roll out some 40 phones and devices geared to U.S. consumers.
Longer range, it's aiming to increase sales to big U.S. companies. To do that, it'll need strong distribution ties with service providers.
Nokia sells most of its U.S phones through Cingular and T-Mobile USA. It hopes to do more with Verizon Wireless and Sprint (NYSE:FON - News).
Nokia has opened a new corporate office in Westchester, N.Y., close to Wall Street, a big wireless market.
Richard Simonson, Nokia's chief financial officer, recently spoke with IBD about Nokia's U.S. goals.
IBD: When will more Nokia products debut first in the U.S. rather than in other countries?
Simonson: We don't have the same market voice in the U.S. that we have in Europe, Asia and Latin America. We're taking steps to address that. Nokia has been able to ride the GSM (network) standard to introduce global products. The U.S. didn't fit easily into that model, because it had multiple standards (GSM and CDMA) and, frankly, the U.S. has been quite a bit behind in mobility.
(Nokia made) perfectly rational decisions to introduce products globally that maximized time to market, global market share, profit and cash flow.
Still, there's a bit of a legacy to catch up in the U.S. with GSM products. (Analysts sometimes ask) why we aren't building specific phones for the U.S. to be leading edge that come out at the same time (as in Europe). That's what we're starting to do in a better way.
You can look at the new 3G phone, the (model) 6680, for instance. It's got video-sharing, two cameras, etc. The 6682 is the U.S. variant (and came out at the same time). That's just one example.
There are clear differences in the U.S. market that are going to require us to launch specific U.S. products. We're trying to work closer with Verizon and Sprint (CDMA carriers), as well as Cingular and T-Mobile (GSM carriers).
IBD: Will those products involve corporate and other enterprise customers?
Simonson: The U.S. market is probably going to be a disproportionate driver of what products are successful on the enterprise side. We recognize that. Our enterprise solutions group is looking at U.S. companies. They're often ahead in mobility. They're thinking about things like end-to-end security. The enterprise solutions group is very U.S.-centric. That's why it's based here (in Westchester).
IBD: While Nokia is a big supplier of GSM phones, how's it doing in CDMA vs. five years ago?
Simonson: We really upped our investment in CDMA products and research and development. That started us on a path of going from 4% market share, to 8%, to around 12%-15%. That was the result of us saying we've just got to get more serious about it (CDMA) and put resources there. But it's a clear fact we're underrepresented in mid- and high-end products. We're not on the cutting edge on CDMA. We need to address that. We'll be pragmatic about how we do it.
IBD: Do wireless service providers now have more leverage over phone suppliers like Nokia and Motorola?
Simonson: The operators have significant say, particularly in the U.S. market, which is dominated on the distribution side by operator channels. There are other markets like that, so we're familiar with this.
IBD: Some analysts say the branding power of phone suppliers is fading. A few carriers are rolling out phones under their own label.
Simonson: We have embraced co-branding and customization. That's a big change for Nokia. Operators say co-branding and customization are in their interest. Our dialogue with some of them (Verizon and Sprint) has improved. We had a bit of butting heads with some operators a year ago. We weren't embracing co-branding.
IBD: What's involved in customizing phones for wireless providers?
Simonson: We just introduced the 6101 phone, a clamshell model. We did a 6102 variant of that for China Mobile (NYSE:CHL - News). It's their phone; nobody else has it. The layout of the keypad, the layout of the screen, the colors and graphics. It's got the China Mobile name on it.
There's software customization, too. When you fire up the phone, you get the China Mobile welcome screen and navigation tools. There will be other 6100 variants for other operators.
IBD: About half of Nokia's new U.S. models are clamshell types. But Nokia was late realizing that many consumers prefer clamshell models. How could that happen to a market-savvy firm like Nokia?
Simonson: We just missed it. The signs were there. We were hearing it. But we weren't acting on it. We were ignoring it for some reason or were in denial for some reason. We went through that internally, with no punches pulled. We diagnosed why we let it happen. The great thing about Nokia is we're a pragmatic learning organization.

4Kids Entertainment (KDE) - Resultaten 2004

4Kids Entertainment Announces Fourth Quarter And Year-End ResultsWednesday March 16, 4:09 pm ET
NEW YORK--(BUSINESS WIRE)--March 16, 2005--4Kids Entertainment, Inc. (NYSE: KDE - News) today announced financial results for the fourth quarter and year ended December 31, 2004.
For fiscal year 2004, net revenues were $103.3 million as compared to $102.1 million in 2003. Net income for the year was $12.7 million or $0.89 per diluted share, as compared to $14.8 million, or $1.05 per diluted share in 2003. The diluted weighted average common shares outstanding for the year ended December 31, 2004 were 14,335,343 shares compared to 14,156,291 shares in the prior year.
Net revenues in the fourth quarter ended December 31, 2004 were $34.1 million, as compared to $32.4 million for the same period in 2003. Fourth quarter net income was $5.0 million, or $0.36 per diluted share, as compared to $5.3 million, or $0.36 per diluted share, for the same period in 2003.
Alfred R. Kahn, Chairman and Chief Executive Officer of 4Kids Entertainment, said, "Our fourth quarter results reflect strong holiday sales of Yu-Gi-Oh! and Teenage Mutant Ninja Turtles licensed merchandise and our Cabbage Patch Kids dolls. Several factors, however, adversely affected our 2004 earnings. Year over year reduced revenue earned on Yu-Gi-Oh! was only partially offset by increased revenue from our Teenage Mutant Ninja Turtles and Cabbage Patch Kids properties. Additionally, the Company incurred approximately $1.2 million ($.05 per diluted share) in external costs to comply with Section 404 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002. Further, while the amount of the 4Kids TV broadcast fee paid to Fox for the broadcast year beginning September 2004 is the same as the fee for the 2003 broadcast year, a shift in advertising revenue into the fourth quarter, required the Company to amortize an additional $0.9 million ($.03 per diluted share) of the 4Kids TV broadcast fee in 2004 as compared with 2003.
"We have begun an important initiative re-branding both the Company's four hour block of programming on FOX as 4Kids TV and the Company's consumer website as 4Kids.TV," continued Kahn.
The Company's upgraded 4Kids.TV website provides richer content and streaming video of full length cartoon episodes of many of the Company's popular shows. The 4Kids.TV website demonstrates the convergence of the Internet and television and provides kids with access to their favorite 4Kids' content, 24 hours a day, seven days a week.
"Looking ahead," Kahn said, "we are optimistic about 2005. We anticipate continued strength in our core brands - Yu-Gi-Oh!, Teenage Mutant Ninja Turtles and Cabbage Patch Kids - as well as contributions from our new girls programming - Winx Club, Mew Mew Power and Magical Do Re Mi. We expect that properties introduced last year such as One Piece and the Royal Air Force will start to contribute to revenue in 2005. We are also pleased to announce that we have signed a deal with Hasbro to broadcast a new GI Joe animated series beginning in September 2005. GI Joe and Magical Do Re Mi are scheduled to debut on 4Kids TV this fall.
"We believe that our diversified group of properties and significant financial resources will enable us to continue building long-term value for our shareholders."
About 4Kids Entertainment
Headquartered in New York City with international offices in London, 4Kids Entertainment, Inc. (NYSE: KDE - News) is a global provider of children's entertainment and merchandise licensing. 4Kids, through its wholly owned subsidiaries, provides domestic and international merchandise licensing; product development; television, film, music and home video production and distribution; media buying and planning; and Web site development. For further information, please visit the Company's Web site at www.4KidsEntertainment.com and www.4Kids.TV

Fortis - Resultaten 2004

Dividend met 13% verhoogd van EUR 0,92 naar EUR 1,04. Netto operationeel resultaat stijgt met 42% naar EUR 3.197 miljoen. Nettowinst klimt met 53% naar EUR 3.358 miljoen (EUR 2,59 per aandeel). Voorgesteld contant dividend van EUR 1,04 per aandeel, een stijging van 13% ten opzichte van EUR 0,92 in 2003 en introductie van een interim-dividend vanaf het jaar 2005. Netto operationeel resultaat Bankbedrijf stijgt met 36%- Baten omhoog met 4%- Scherp lagere waardeverschillen op leningen- Kosten blijven gelijk. Netto operationeel resultaat Verzekeringsbedrijf stijgt met 48%- Premie-inkomen omhoog in Leven en Niet-leven (exclusief Assurant en Seguros Bilbao)- Stijging van de Embedded Value en de Value Added by New Business in Leven- Uitstekende performance in Niet-leven. Waarde van de aandelenportefeuille voor het eerst boven de aanschafwaarde sinds het derde kwartaal van 2002Jean-Paul Votron, CEO van Fortis:Het netto operationeel resultaat van Fortis klom in 2004 met 42%. Circa 85% van ons netto operationeel resultaat werd gerealiseerd in onze thuismarkten, die nog steeds te kampen hebben met trage economische groei. Desondanks slaagden wij erin om onze baten te verhogen en tegelijkertijd de kosten binnen alle businesses stabiel te houden. Een resultaat om trots op te zijn.Onze recent geïntroduceerde strategie bouwt voort op de kernkwaliteiten die hebben geleid tot het bovenstaande resultaat voor 2004 en benut het groeipotentieel van de verschillende businesses. De samenvoeging van Commercial en Private Banking institutionaliseert de al bestaande samenwerking en creëert een bank voor zowel het bedrijfsleven als de ondernemer. De beleggingsstrategieën van Commercial en Private Banking versterken elkaar: de uitbreiding van het netwerk van business centres in 25 Europese landen zal de marktpenetratie buiten de Benelux een impuls geven. Binnen Merchant Banking blijven wij streven naar winstgevende groei door middel van een zeer klantgerichte benadering binnen geselecteerde competenties en niches. Bij Retail Banking slaagden wij erin de baten te verbeteren en tegelijkertijd de kostenbasis te verlagen. Gegeven de stevige concurrentie op de markten waar wij actief zijn, blijven klanttevredenheid en voortgaande kostenbeheersing de kerncomponenten voor verdere verbetering van het resultaat.De nadruk op winstgevendheid bij Levensverzekeringen in combinatie met volumegroei heeft geleid tot een aanzienlijk stijging van de waardecreatie, getuige de groei van de Value Added by New Business en de marges. De verkoop via het bankkanaal heeft hierbij een belangrijke rol gespeeld. De recent gestarte samenwerking met "Bank van de Post" bij de distributie van verzekeringsproducten zal ons markleiderschap in bankverzekeren in België versterken.Bij Niet-leven was een vergelijkbaar patroon te zien. De groei van het premie-inkomen in combinatie met kostenbeheersing en de gunstige schadeontwikkeling heeft het resultaat sterk doen stijgen. In Nederland creëert onze toonaangevende positie op de groeiende arbeidsongeschiktheidsmarkt en ons bewezen concurrentievoordeel in klantenacceptatie een solide basis voor winstgevende groei.Bij Insurance International lieten onze Europese en Aziatische joint ventures zeer gezonde premie- en winstgroei zien. Vanaf het eerste kwartaal van dit jaar zal Millenniumbcp Fortis Grupo Segurador, de nieuwe joint venture in Portugal, eveneens bijdragen aan de groei van Fortis buiten de thuismarkt.Zoals gezegd, groeiden onze baten bij gelijkblijvende kosten. Dit resulteerde in een verbetering van de kosten-batenverhouding van onze bankactiviteiten naar 61,3%. Wij blijven ons de komende periode concentreren op het verschil in de ontwikkeling van de kosten en de baten. De nieuwe functie van Chief Operating Officer garandeert voortgaande aandacht voor kostenbeheersing door de integratie van ondersteunende en operationele functies binnen het Bank- en het Verzekeringsbedrijf. Dit zal de operationele marges doen verbeteren binnen een omgeving van beheerste groei.Het verbeterde onderliggende resultaat en onze solide solvabiliteitspositie stelt ons in staat om aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders een 13% hoger contant dividend van EUR 1,04 voor te stellen. Ook streven wij ernaar om met ingang van het boekjaar 2005 een interim-dividend uit te keren. De verhoging van het dividend en de introductie van een interim-dividend bewijzen het belang dat wij hechten aan waardecreatie voor onze aandeelhouders.Daar onze verslaglegging met ingang van dit jaar gebaseerd is op IFRS zal de volatiliteit van het resultaat stijgen. Wij onthouden ons daarom van een prognose voor het gehele jaar 2005.Jaarresultaat 2004 (in vergelijking met 2003). Het netto operationeel resultaat exclusief gerealiseerde meerwaarden klom met 25% van EUR 1.976 miljoen naar EUR 2.469 miljoen; exclusief Assurant en Seguros Bilbao bedroeg de stijging 42%. Het netto operationeel resultaat steeg met 42% van EUR 2.247 miljoen naar EUR 3.197 miljoen. De waardeverschillen op de aandelenportefeuille droegen EUR 372 miljoen bij aan het resultaat, in vergelijking met een verlies van EUR 311 miljoen vorig jaar. In de loop van het vierde kwartaal kwam de waarde van de aandelenportefeuille voor het eerst sinds het derde kwartaal van 2002 boven de aanschafwaarde. De netto gerealiseerde meerwaarden daalden met EUR 226 miljoen (39%) naar EUR 356 miljoen.. De nettowinst groeide met 53% van EUR 2.197 miljoen naar EUR 3.358 miljoen, geholpen door een stijging van EUR 211 miljoen in niet-operationele elementen, voornamelijk gerelateerd aan baten uit de verkoop van 65% van Assurant en van Seguros Bilbao. De winst per aandeel bedroeg EUR 2,59 vergeleken met EUR 1,70 vorig jaar. Het rendement op eigen vermogen bedroeg 25,6% in 2004.. In het Bankbedrijf steeg het netto operationeel resultaat exclusief gerealiseerde meerwaarden met 49% naar EUR 1.646 miljoen. Het netto operationeel resultaat steeg met 36% naar EUR 1.970 miljoen. De totale baten namen toe met 4%. Aanzienlijke stijgingen in de netto rentebaten (+5%) en commissie-inkomsten (+10%) werden gedeeltelijk tenietgedaan door het lagere handelsresultaat onder overige baten. Scherp lagere waardeverschillen op leningen droegen in aanzienlijke mate bij aan de sterke verbetering van het resultaat. De kosten bleven stevig onder controle in 2004.. In het Verzekeringsbedrijf nam het netto operationeel resultaat toe met 48% van EUR 996 miljoen naar EUR 1.480 miljoen. Exclusief Assurant en Seguros Bilbao verdubbelde het netto operationeel resultaat ruim van EUR 664 miljoen naar EUR 1.373 miljoen. Waardeverschillen op de aandelenportefeuille droegen EUR 441 miljoen bij aan het netto operationeel resultaat, terwijl ze het resultaat vorig jaar met EUR 310 miljoen drukten. De netto gerealiseerde meerwaarden daalden met EUR 177 miljoen. Exclusief Assurant en Seguros Bilbao steeg het netto operationeel resultaat exclusief gerealiseerde meerwaarden met 19% dankzij de aanhoudend goede performance in Leven en de uitstekende performance in Niet-leven.

Resilux - Resultaten 2004

De Wetterse producent van PET-flessen Resilux heeft voor het eerst in zijn bestaan verlies gemaakt. Het nettoverlies bedroeg in 2004 3,7 miljoen euro, ruim onder de analistenverwachting van 1,3 miljoen euro. Vorig jaar haalde het bedrijf nog een winst van 3,4 miljoen euro. Voor het eerst sinds de beursgang van Resilux ontvangen de aandeelhouders geen dividend. Dit jaar wordt een overgangsjaar waarin het management minstens op een break-even mikt. Dat bleek op een persconferentie, waar de jaarresultaten werden toegelicht.

Philips - De belegger

Is Philips koopwaardig?
12 maart 2005
Met een omzet van 30,3 miljard EUR in 2004 is Philips de grootste elektronicafabrikant van Europa en de op twee na grootste ter wereld. Het heeft ruim 160.000 werknemers in dienst, verspreid over meer dan zestig landen. Philips heeft een leidende positie op het gebied van onder andere medische diagnostische beeldvormende apparatuur en patiëntenmonitoring, kleurentelevisies en verlichting.De cijfers over het vierde kwartaal van 2004 en over heel 2004 die Philips eind januari presenteerde, waren beter dan verwacht. Philips presteerde met een nettowinst van 2,8 miljard EUR aanmerkelijk beter dan een jaar geleden (695 miljoen EUR). De winststijging was zowel te danken aan de verkoop van deelnemingen als aan kostenbesparingen en innovatie. De marketingslogan ‘Philips invents for you’, waarvan Philips onlangs afscheid nam, bleek meer dan een slogan te zijn. De omzet over 2004 kwam voor 38% voort uit producten die korter dan twee jaar op de markt zijn. In 2003 was dit 25% en voor dit jaar ligt het streefdoel boven de 40%.Philips verhoogde voor het eerst in vijf jaar het dividend. Het kondigde tevens aan eigen aandelen te zullen inkopen ter waarde van 750 miljoen EUR, goed voor 3% van de uitstaande aandelen. Dit geeft aan dat het management voldoende vertrouwen heeft in de toekomstige kasstromen van het bedrijf.De cyclische chipdivisie was het zorgenkindje van 2004. De zwakke prestatie van deze divisie is vooral te wijten aan de zwakke dollar, overtollige voorraden en het afnemen van de vraag. Philips gaat maatregelen treffen om de kosten van deze divisie verder terug te dringen. Het onzekere klimaat in de halfgeleidersector en de markt voor LCD-beeldschermen lijkt echter langzaam maar zeker op te klaren. Een verdere verwachte verbetering van deze sectoren kan ervoor zorgen dat Philips de winstverwachtingen positief bijstelt. Daarbij komt dat het aandeel niet duur is met een koerswinstverhouding van 15 in 2005. Er zijn dus genoeg pluspunten voor een koopaanbeveling.

Telindus

Euronext: Telindus
16 maart 2005
Er zijn tekenen van beterschap, maar de afstand die moet worden afgelegd om de doelstellingen te bereiken, is nog groot. De lange mars naar meer margeJan ReynsDe inkoop en daarna vernietiging van eigen aandelen zal vooral lonen als Telindus weer substantieel winst zal maken. Want dan zal de focus van beleggers verschoven zijn van de ‘value-aspecten’ naar de winst per aandeel. Als alles goed gaat, zal de enige winst die echt telt voor de aandeelhouder dan forser stijgen dan de gewone winst. De vraag blijft natuurlijk of dit gedroomde scenario ook praktijk zal worden. Nog grote kloofVooral qua omzet lijkt er nog een grote kloof te overbruggen. En ook betreffende winstmarge en het verhogen van het aandeel aan diensten ligt er nog veel werk op de plank. Voor een goed begrip moet je weten dat topman (CEO) Ronald Everaert bij het vooropzetten van de Flagship 2006 doelstellingen ook op externe groei rekende (van zowat 100 miljoen EUR omzetbijdrage). Dat moet uiteraard ook een versterking zijn voor het segment diensten. Everaert had gedacht al voor begin van 2005 een overname te kunnen realiseren. Naar verluidt is uitstel echter geen afstel. Scepticus Bij het beoordelen van de vooruitgang, moet je er ook rekening mee houden dat de implementatie van het Flagship-plan pas in februari /maart 2004 gestart is. De vooruitgang in de tweede jaarhelft was al een stuk beter dan de jaarcijfers doen vermoeden. Zo klom de omzet van de diensten in de tweede helft van 2004 bijna 15%, tegenover 12,4% over het boekjaar. Ook de verkoop van producten liet een versnelling zien met een vooruitgang van 9,5% tegen een achteruitgang over het gehele boekjaar van 2,5%. Met de sprong in productverkoop - geen prioriteit - kan een scepticus natuurlijk opmerken dat de vooruitgang van de tweede jaarhelft ook veel te maken heeft met het aantrekken van de markt. Worstelen met ‘breakeven’Ondertussen daalden de algemene kosten in 2004 met 5% en Telindus geeft aan dat ze ook in 2004 met 5% zullen dalen, zonder (grote) nieuwe herstructureringskosten. Dat is zeker voor een bedrijf dat worstelt met het breakeven-niveau (winst noch verlies) zeer belangrijk en wel zeker een eigen verdienste. Zonder de herstructureringskosten had Telindus vorig jaar al een positief resultaat behaald, maar dat wordt dus de blijde boodschap over 2005. Jammer genoeg heeft het bedrijf geen indicaties gegeven over de mogelijke winstmarge. Everaert bevestigde wel de doelstellingen van Flagship voor 2006. Maar tenzij Telindus nog een zeer mooie overname uit de hoed tovert, lijken de doelstellingen ons toch wel erg ambitieus. Rekenen op de kneusjes Met de kostenbesparingen en een aantal landen nog net zonder winst noch verlies, kan een kleine verdere verbetering van de activiteiten wel een hefboomeffect hebben op de operationele winst en dus de marges fors doen springen.Nog meer dan vroeger moet daarvoor in de toekomst gerekend worden op de kneusjes van de groep, want de verbetering over 2004 werd eens te meer grotendeels gerealiseerd door Telindus Benelux. De ‘gouden kern’ van de groep presteerde een operationele winstmarge van … 6,8%! De omzet in de thuismarkten dikte met maar liefst 18% aan tot 251 miljoen EUR, bijna de helft van de groepsomzet. Een schitterende prestatie, maar een zelfde vooruitgang boeken in 2005 lijkt bijna ondoenbaar. Beste leerlingenHet nieuwe boekjaar wordt het jaar van de waarheid voor de zogenaamde BINCE-regio (Britse eilanden, Noord- en Centraal-Europa, omzet 74 miljoen EUR) waar de omzet in 2004 met 12% daalde. De regio kon wel 3% meer diensten factureren. Volgens Telindus is de omzetdaling vooral een gevolg van de absolute focus in Duitsland om meer diensten te verkopen. Dat zou in de loop van 2005 moeten leiden tot minstens een breakeven resultaat. De regio ‘Zuid’ (Frankrijk, Spanje, Italië … omzet 156 miljoen EUR) beperkte de terugval in omzet tot 3%. Spanje en Portugal noemt Telindus zijn beste leerlingen met een dubbelcijferige groei, zowel in totale omzet als in diensten. In Italië werd een breakeven resultaat bereikt na twee verliesjaren. China minder massaalIn de vierde en laatste regio, ‘Nieuwe Markten’ (China, Thailand, Israël … omzet 60 miljoen EUR) daalde de omzet vrij fors met 14%. Enerzijds werd het grote netwerkproject voor de luchthaven Ben Gurion in Israël grotendeels opgeleverd. Anderzijds voelde Telindus een duidelijke groeivertraging in China, waar minder massaal werd besteld als voorheen. Al bij al is de invloed op de winst en de marges van deze regio beperkt. Van de ter plaatste gerealiseerde omzet van omgerekend 60 miljoen EUR is immers amper 3 miljoen of 5% afkomstig van diensten. Ook daar wil Telindus dat de plaatselijke mensen meer focussen op diensten.

Brederode - Resultaten 2004

Geconsolideerde winstTijdens het voorbije boekjaar heeft de groep Brederode een geconsolideerde winst gerealiseerd van € 77,5 miljoen tegenover € 79,1 miljoen in 2003 of een winst van € 2,06 per aandeel (€ 2,20 in 2003), echter over een aantal aandelen dat met 5 % gestegen is.
Er werden netto meerwaarden gerealiseerd ten belope van € 21,8 miljoen bij de verkoop van genoteerde aandelen en € 33,3 miljoen bij de verkoop van niet-genoteerde aandelen (private equity).
De aandelenportefeuille heeft eveneens dividenden en ook intresten opgeleverd ten bedrage van € 26,6 miljoen.
De dekking van de wisselrisico's betreffende de investeringen in USD en GBP leverde netto koerswinsten op van € 4,5 miljoen.
Aandelenportefeuille van de groepEind 2004 vertegenwoordigde de aandelenportefeuille van de groep Brederode een geconsolideerde boekhoudkundige waarde van € 802,9 miljoen die als volgt kan worden opgesplitst:
genoteerde aandelen : € 614,6 miljoen (76%)
private equity : € 181,4 miljoen (23%)
industrietak Artilat : € 6,9 miljoen (1%)
Brederode bezit 9 % eigen aandelen in directe lijn. Het recht op dividenden van deze aandelen is opgeschort.
Eind vorig jaar bedroegen de nog niet opgevraagde buiten balans verplichtingen in "private equity" € 122,5 miljoen. Dit bedrag zal in de komende jaren geleidelijk worden geïnvesteerd.
In 2004 heeft de groep Brederode voor € 149 miljoen genoteerde aandelen verworven en heeft voor € 51,2 miljoen geïnvesteerd in "private equity".In dezelfde periode heeft de groep voor € 82,2 miljoen genoteerde deelnemingen afgestaan en voor € 55,3 miljoen in "private equity", berekend aan kostprijs.
BalansstructuurGezien de lage intrestvoeten heeft de groep Brederode de groei van zijn aandelenportefeuille gefinancierd met thesauriebewijzen. De totale schulden bedragen nu 9% van de geconsolideerde boekwaarde van de totale activa.
WisselrisicoOp 31 december bedroegen de activa, uitgedrukt in USD, 32% van de totale activa. Zij waren voor 67% ingedekt tegen het risico van een koersdaling. De activa uitgedrukt in GBP vertegenwoordigden 10% van de totale activa en waren voor 61% ingedekt.
DividendDe Raad van Bestuur zal op de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 27 april e.k. de uitkering van een bruto dividend per aandeel van € 0,44 voorstellen of netto € 0,33. Dit betekent een stijging met 5%. Het netto dividend voor aandelen met bijhorende "VVPR-strips" zal € 0,374. bedragen.Dit voorstel bevestigt de wens van de Raad van Bestuur om een politiek aan te houden van regelmatig stijgende dividenden.
PerspectivenDe groep Brederode is op kruissnelheid om op een courante wijze niet alleen dividenden maar ook en vooral meerwaarden op gerealiseerde participaties te genereren.

Solvay - Analisten reageren op resultaten Solvay

Analisten reageren op resultaten Solvay

01 maart 2005


Het nettoresultaat van Solvay is vorig jaar 26 % gestegen tot een recordhoogte van 541 miljoen euro. Het dividend wordt met 5,60 % opgetrokken en bedraagt nu 1,90 euro.

De omzet is met 4 % gestegen tot 7,9 miljard euro. Over het vierde kwartaal werd een omzetstijging met 6 % opgetekend. De cash flow nam toe met 15 % in vergelijking met 2003 tot bijna 1 miljard euro (990 million euro om precies te zijn).

Er was een sterk verbeterd resultaat voor de divisie Kunststoffen (+ 76 %), dank zij Speciale Polymeren en Vinylproducten. Het resultaat verdubbelde tijdens het vierde kwartaal van 2004 in vergelijking met dezelfde periode van 2003. In de Chemie werd een geleidelijke verbetering opgetekend: + 31 % in het vierde kwartaal van 2004 in vergelijking met zelfde periode van 2003.

Het resultaat van de divisie Farmaceutische Producten lag in de lijn van dat van 2003 dank zij het afsluiten van de partnerships met topbedrijven (Wyeth, Bristol Myers Squibb, Quintiles).

Fortis woonde de analistenmeeting bij Solvay bij, waar het management nogmaals wees op de gunstige marktomstandigheden in Chemicals en Plastics. Voorlopig zijn er nog geen signalen die wijzen op een verzwakking van de prijzen.

De analisten van Fortis gaan nu voor 2005 uit van een winst per aandeel van 6,30 euro, ten opzichte van voordien 5,80 euro. Vanwege het beperkte opwaarts potentieel wordt de rating evenwel verlaagd tot ‘houden’.

Bank Degroof had al een neutraal advies voor het aandeel.

ING stelt tegenover de sterke fundamentals de dure olieprijs en de evolutie van de dollarkoers. Het koopadvies blijft behouden, met een ongewijzigd koersdoel van 92 euro.

KBC Securities heeft naar aanleiding van de analistenmeeting de prognoses voor Solvay verhoogd. Zowel de rating ‘outperform’ als het koersdoel van 100 euro blijven behouden.

Solvay - Beleggersnet artikel

Euronext: Solvay
02 maart 2005
Solvay pakte met schitterende resultaten uit, maar werd niet door de financiële markten beloond.Goed begonnen is half gewonnen!Alain DeneefUitpakken met een jaarlijkse recordwinst van meer dan een half miljard euro en teruggefloten worden op de beurs. Een frustrerende combinatie, niet? Feit is dat de markt toch al serieus op deze mooie resultaten had geanticipeerd. Misschien waren de beleggers teleurgesteld in de prestatie van de farmadivisie en hadden ze heimelijk al op een overname gehoopt? Maar wat ons vooral interesseert en boeit zijn de vooruitzichten en deze blijven tot nader order uitstekend. Nieuwe stermakerVooral de Angelsaksische analisten zouden graag Solvay snel tot een zuivere farmagroep zien evolueren. Maar voorlopig worden ze in het ongelijk gesteld, zeker als men de jongste jaarresultaten grondig analyseert. De farmadivisie van Solvay leed immers onder de tanende verkopen over de Atlantische Oceaan, de dollarzwakte en de druk op de Europese prijzen. Het lanceerde bovendien een aantal nieuwe producten, die een pak geld opslorpten. En 2005 wordt voor de farmadivisie weer geen ‘grand cru’. CEO Aloïs Michielsen spreekt nu al van een overgangsjaar en resultaten die in lijn zullen liggen met die van 2004. Een grote troost echter is dat de ‘hybride’ structuur van de groep voorlopig de juiste strategie blijkt te zijn. Vooral nu de kunststoffendivisie de kleine winstdalingen bij de farma- en chemietak ruimschoots compenseerde. De omzet in kunststoffen steeg met een sterke 13 % tot meer dan 3,6 miljard EUR of bijna de helft van de totale omzet en (recurrente) bedrijfswinst van de groep. Gewijzigde overnamestrategie?Het is een publiek geheim dat de balans van Solvay kerngezond is. Het bedrijf kon vorig jaar moeiteloos de schuldenlast verder afbouwen en heeft nu een gezonde gearing (schuldgraad) van slechts 21%. Er is dus ruimte voor acquisities, want volgens Fortis mikt de groep op een gearing van 40%.Topman Michielsen deed er tijdens de conference call een schepje bovenop: “Samen met de liquiditeitspositie creëert dit een kredietcapaciteit om grote overnames te verrichten.” We hebben alvast zijn boodschap begrepen, maar de ondertoon is toch licht gewijzigd. Tot voor kort hadden we de indruk dat enkel gezocht werd naar farmaprooien. Maar een overname in de chemie- en/of de kunststofsector sluiten we niet meer uit. Niet dat de farmastrategie plots gewijzigd is. Hiervoor was nieuwbakken farmahoofd Werner Cautreels te zelfzeker: “ik verwacht belangrijke gebeurtenissen in 2005 op vlak van onze farmadivisie”. Vermoedelijk niet voor medio 2005. Want dan pas worden de volledige farmaceutische activiteiten in een aparte Luxemburgse vennootschap ondergebracht. “ Dat maakt het gemakkelijker om partners te zoeken”, verklaarde onlangs de topman nog. Spannende vooruitzichten De belegger moet vooral vooruitblikken. Maar de altijd voorzichtige Michielsen laat zelden in zijn kaarten kijken en wenst nu ook geen prognoses te geven voor het volledige boekjaar. Solvay lichte echter wel een tipje van de sluier, door te verklaren dat de Chemie- en Polymerendivisie dit jaar al heel sterk waren gestart. De pvc-prijs gaf tijdens de voorbije weken geen krimp en verwacht wordt dat de prijzen zelfs in maart zouden worden opgetrokken. Voor de farma wordt het echter nog een moeilijk jaar, maar dat laatste is onvoldoende om passief te blijven toekijken. Zo wordt het budget voor onderzoek en ontwikkeling met 20% opgetrokken. Een sterk element, zeker als men weet dat vanaf 2006 Solvay een aantal interessante geneesmiddelen zal commercialiseren. Ten slotte gaf Michielsen wel zijn ‘persoonlijke’ vooruitzichten voor de wereldeconomie in 2006 en 2007. “De Chinese megaolympische show zal de globale economie blijven ondersteunen.” Allemaal factoren en vooruitzichten die de sterke koersprestatie van Solvay de afgelopen maanden verklaren. Dividend: meer dan op een spaarboekjeSolvay trekt het slotdividend met iets meer dan 5% op tot 1,90 EUR per aandeel. Samen met het interim-dividend (0,7 EUR per aandeel) dat in januari wordt uitgekeerd, bedraagt het nettorendement nu 3%. Deze verhoging past in het dividendbeleid van de groep, dat erin bestaat het dividend jaarlijks te verhogen indien mogelijk. De afgelopen 20 jaar is het dividend geleidelijk aan verhoogd en nooit verlaagd.



Beursgrafiek.be : Solvay kraakt langzaam weerstandzone 85-86,50.
28 februari 2005
Solvay kraakt langzaam weerstandzone 85-86,50. Hier liggen de meest recente toppen alsmede het high van 2000. Nu deze horde wordt gebroken kan de lange termijn stijgende trend van Solvay worden hervat. We berekenen een koersdoel van 100-110. De money flow van Solvay, die van de beursomzetten wordt afgeleid, krult omhoog. Dit wijst erop dat nieuw geld in de markt komt. Dit signaleert kopers voor Solvay in de markt. De relatieve sterktelijn van Solvay, die het koersverloop vergelijkt met dat van de rest van de markt (blauwe lijn), krult omhoog. Deze indicator geeft aan dat Solvay iets beter gaat presteren, vergeleken met andere aandelen. Het technische plaatje oogt redelijk positief. Wij adviseren speculatief te kopen, maar houden de steun wel in de gaten. Zakt de koers onder de steun, dan verzwakt het plaatje en moeten posities alsnog afgebouwd worden. Solvay verbetert met de doorbraak van 86.50 ook op lange termijn. Nu deze horde wordt gebroken, kan ook de meerjarige stijgende trend worden hervat. De stijgende 200-dagenlijn wijst ook op duurzame kracht. Solvay mag worden opgenomen in de lange termijn beleggingsportefeuille.