Agfa - Visie van Het beleggersnet

Is Agfa-Gevaert koopwaardig?
22 maart 2005
Sinds het afstoten van haar divisie Consumer Imaging op 1 november 2004 bestaat de Belgische beeldvormingsgroep Agfa uit twee divisies : Graphic Systems (pre-press) en Healthcare (medische beeldvorming).De jaarresultaten voor 2004 lagen iets onder de verwachtingen. Belangrijkste redenen hiervoor waren prijsdalingen, een stijging van de grondstoffenkosten en een sterke euro. We merken wel op dat wat de omzet betreft, beide divisies een redelijke prestatie kunnen voorleggen, terwijl hun EBIT-resultaten (winst vóór belastingen en intrestlasten) onder de verwachtingen liggen.Het bedrijf verwacht dat zijn resultaten in 2005 een negatieve invloed zullen blijven ondervinden van een ongunstige wisselkoers en hoge grondstoffenprijzen. Toch rekent Agfa ook op kostenverminderingen die de impact van voormelde elementen enigszins zouden moeten temperen. We behouden echter ons positief advies over het aandeel om redenen die te maken hebben met de toekomst van het bedrijf. Agfa heeft er immers nooit een geheim van gemaakt om haar twee activiteiten op termijn te splitsen. Binnen die optiek zouden we kunnen uitgaan van een verkoop van haar afdeling Healthcare (Philips zou een mogelijke overnemer zijn) gevolgd door een herverdeling van de verkoopopbrengst onder haar aandeelhouders. Blijft alleen Graphic Systems over dat ook te koop zou worden aangeboden.Dit ruwe scenario zou het bedrijf in staat stellen zijn twee activiteiten het best te waarderen. Terloops stippen we ook aan dat de groep KBC - die aandeelhouder is geworden van Agfa na de overname van Almanij - haar participatie in Agfa niet als strategisch beschouwt en al heeft laten weten van plan te zijn zich op het gepaste ogenblik uit het bedrijf terug te trekken. Dit alles doet de speculatie rond het aandeel toenemen, wat normaal gezien de beurskoers deels zou moeten ondersteunen.