Telindus

Euronext: Telindus
16 maart 2005
Er zijn tekenen van beterschap, maar de afstand die moet worden afgelegd om de doelstellingen te bereiken, is nog groot. De lange mars naar meer margeJan ReynsDe inkoop en daarna vernietiging van eigen aandelen zal vooral lonen als Telindus weer substantieel winst zal maken. Want dan zal de focus van beleggers verschoven zijn van de ‘value-aspecten’ naar de winst per aandeel. Als alles goed gaat, zal de enige winst die echt telt voor de aandeelhouder dan forser stijgen dan de gewone winst. De vraag blijft natuurlijk of dit gedroomde scenario ook praktijk zal worden. Nog grote kloofVooral qua omzet lijkt er nog een grote kloof te overbruggen. En ook betreffende winstmarge en het verhogen van het aandeel aan diensten ligt er nog veel werk op de plank. Voor een goed begrip moet je weten dat topman (CEO) Ronald Everaert bij het vooropzetten van de Flagship 2006 doelstellingen ook op externe groei rekende (van zowat 100 miljoen EUR omzetbijdrage). Dat moet uiteraard ook een versterking zijn voor het segment diensten. Everaert had gedacht al voor begin van 2005 een overname te kunnen realiseren. Naar verluidt is uitstel echter geen afstel. Scepticus Bij het beoordelen van de vooruitgang, moet je er ook rekening mee houden dat de implementatie van het Flagship-plan pas in februari /maart 2004 gestart is. De vooruitgang in de tweede jaarhelft was al een stuk beter dan de jaarcijfers doen vermoeden. Zo klom de omzet van de diensten in de tweede helft van 2004 bijna 15%, tegenover 12,4% over het boekjaar. Ook de verkoop van producten liet een versnelling zien met een vooruitgang van 9,5% tegen een achteruitgang over het gehele boekjaar van 2,5%. Met de sprong in productverkoop - geen prioriteit - kan een scepticus natuurlijk opmerken dat de vooruitgang van de tweede jaarhelft ook veel te maken heeft met het aantrekken van de markt. Worstelen met ‘breakeven’Ondertussen daalden de algemene kosten in 2004 met 5% en Telindus geeft aan dat ze ook in 2004 met 5% zullen dalen, zonder (grote) nieuwe herstructureringskosten. Dat is zeker voor een bedrijf dat worstelt met het breakeven-niveau (winst noch verlies) zeer belangrijk en wel zeker een eigen verdienste. Zonder de herstructureringskosten had Telindus vorig jaar al een positief resultaat behaald, maar dat wordt dus de blijde boodschap over 2005. Jammer genoeg heeft het bedrijf geen indicaties gegeven over de mogelijke winstmarge. Everaert bevestigde wel de doelstellingen van Flagship voor 2006. Maar tenzij Telindus nog een zeer mooie overname uit de hoed tovert, lijken de doelstellingen ons toch wel erg ambitieus. Rekenen op de kneusjes Met de kostenbesparingen en een aantal landen nog net zonder winst noch verlies, kan een kleine verdere verbetering van de activiteiten wel een hefboomeffect hebben op de operationele winst en dus de marges fors doen springen.Nog meer dan vroeger moet daarvoor in de toekomst gerekend worden op de kneusjes van de groep, want de verbetering over 2004 werd eens te meer grotendeels gerealiseerd door Telindus Benelux. De ‘gouden kern’ van de groep presteerde een operationele winstmarge van … 6,8%! De omzet in de thuismarkten dikte met maar liefst 18% aan tot 251 miljoen EUR, bijna de helft van de groepsomzet. Een schitterende prestatie, maar een zelfde vooruitgang boeken in 2005 lijkt bijna ondoenbaar. Beste leerlingenHet nieuwe boekjaar wordt het jaar van de waarheid voor de zogenaamde BINCE-regio (Britse eilanden, Noord- en Centraal-Europa, omzet 74 miljoen EUR) waar de omzet in 2004 met 12% daalde. De regio kon wel 3% meer diensten factureren. Volgens Telindus is de omzetdaling vooral een gevolg van de absolute focus in Duitsland om meer diensten te verkopen. Dat zou in de loop van 2005 moeten leiden tot minstens een breakeven resultaat. De regio ‘Zuid’ (Frankrijk, Spanje, Italië … omzet 156 miljoen EUR) beperkte de terugval in omzet tot 3%. Spanje en Portugal noemt Telindus zijn beste leerlingen met een dubbelcijferige groei, zowel in totale omzet als in diensten. In Italië werd een breakeven resultaat bereikt na twee verliesjaren. China minder massaalIn de vierde en laatste regio, ‘Nieuwe Markten’ (China, Thailand, Israël … omzet 60 miljoen EUR) daalde de omzet vrij fors met 14%. Enerzijds werd het grote netwerkproject voor de luchthaven Ben Gurion in Israël grotendeels opgeleverd. Anderzijds voelde Telindus een duidelijke groeivertraging in China, waar minder massaal werd besteld als voorheen. Al bij al is de invloed op de winst en de marges van deze regio beperkt. Van de ter plaatste gerealiseerde omzet van omgerekend 60 miljoen EUR is immers amper 3 miljoen of 5% afkomstig van diensten. Ook daar wil Telindus dat de plaatselijke mensen meer focussen op diensten.