Omega Pharma versus het Nederlandse OPG - Beleggersnet
Omega Pharma versus het Nederlandse OPG
12 april 2005
Richten we onze aandacht eens op de sector farmacie en dan niet op voor de hand liggende internationale reuzen als Pfizer of Merck, maar blijven we wat dichter bij huis en wel in de Benelux. En we zetten daartoe Bel-20 coryfee OmegaPharma tegenover de Nederlandse ‘midkapper’ OPG.Nu beide aandelen figureren als relatief kleine farma-spelers in ‘de tweede index’ van Euronext, de ‘Next-150’ en kennen bij koersen van € 50 respectievelijk € 41 een soortgelijke waardering waarbij in beide gevallen sprake is van een niet al te duur ogende K/W van bijna 11. Maar verschillen zijn er ook. Want OPG blijkt ondanks een omzet van ruim € 2 miljard tegenover de ‘slechts’ € 865 miljoen van Omega Pharma qua marktkapitalisatie aanzienlijk bij ‘onze’ Belgische tegenstrever achter te lopen: terwijl de teller bij onze noorderburen op € 722 miljoen blijft steken, blijkt Marc Coucke’s geesteskind nu al ruim € 1,1 miljard waard te zijn.En dat zou aanleiding kunnen zijn tot de veronderstelling dat OPG, ondanks een koersstijging van 22% over de laatste twaalf maanden, nog aan een ferme inhaalslag toe is, nietwaar? De realiteit is echter van een volstrekt andere orde. Terwijl OPG vooral het karakter van een groothandelsconcern heeft, ligt bij Omega Pharma de nadruk veel meer op productie ‘in eigen huis’ en dat onderscheid vertaalt zich in totaal uiteenlopende winstmarges: in Nederland beloopt dat slechts 4% van de omzet, terwijl dat in Nazareth tot zelfs bijna 10% oploopt. Bovendien blijkt Omega Pharma, dat overigens sinds begin dit jaar met de eigen ‘Davitamon’ wielerploeg publicitair wel heel nadrukkelijk aan de weg timmert, zijn afzet veel meer ‘Europees’ gespreid te hebben. Liefst 60% van de omzet wordt buiten België gerealiseerd, terwijl het buitenlandse bestanddeel van OPG zich beperkt tot circa 30% van de omzet welke voornamelijk vanuit Polen komt. Een aanzienlijk verschil in dynamiek derhalve, waarbij het er bovendien nog de schijn van heeft dat zulks voorlopig zelfs verder in het voordeel van Omega Pharma evolueert. Een en ander laat zich ook gevoeglijk aflezen aan de verschillende ‘soorten outlook’ die de twee ondernemingen onlangs voor het lopende jaar hebben afgegeven. Daar waar OPG zich - althans cijfermatig - nadrukkelijk op de vlakte houdt, predikt de directie in Nazareth een groei van de wpa van tenminste 15%, waarbij nog de kanttekening geldt dat voornoemde 15% uitmondend in € 3,50 per aandeel waarschijnlijk nog ‘uitermate conservatief’ geformuleerd is.Kortom, zo er hier bij de vergelijking van de twee aandelen sprake zou zijn van ‘een relatieve achterblijver’, dan wijzen alle signalen in Belgische richting.Conclusie: het aandeel Omega Pharma staat waarschijnlijk al voor de korte termijn een mooie toekomst te wachten, waarbij het niemand zou moeten verbazen wanneer het reeds tegen eind ’05 rond de € 50 noteert.
12 april 2005
Richten we onze aandacht eens op de sector farmacie en dan niet op voor de hand liggende internationale reuzen als Pfizer of Merck, maar blijven we wat dichter bij huis en wel in de Benelux. En we zetten daartoe Bel-20 coryfee OmegaPharma tegenover de Nederlandse ‘midkapper’ OPG.Nu beide aandelen figureren als relatief kleine farma-spelers in ‘de tweede index’ van Euronext, de ‘Next-150’ en kennen bij koersen van € 50 respectievelijk € 41 een soortgelijke waardering waarbij in beide gevallen sprake is van een niet al te duur ogende K/W van bijna 11. Maar verschillen zijn er ook. Want OPG blijkt ondanks een omzet van ruim € 2 miljard tegenover de ‘slechts’ € 865 miljoen van Omega Pharma qua marktkapitalisatie aanzienlijk bij ‘onze’ Belgische tegenstrever achter te lopen: terwijl de teller bij onze noorderburen op € 722 miljoen blijft steken, blijkt Marc Coucke’s geesteskind nu al ruim € 1,1 miljard waard te zijn.En dat zou aanleiding kunnen zijn tot de veronderstelling dat OPG, ondanks een koersstijging van 22% over de laatste twaalf maanden, nog aan een ferme inhaalslag toe is, nietwaar? De realiteit is echter van een volstrekt andere orde. Terwijl OPG vooral het karakter van een groothandelsconcern heeft, ligt bij Omega Pharma de nadruk veel meer op productie ‘in eigen huis’ en dat onderscheid vertaalt zich in totaal uiteenlopende winstmarges: in Nederland beloopt dat slechts 4% van de omzet, terwijl dat in Nazareth tot zelfs bijna 10% oploopt. Bovendien blijkt Omega Pharma, dat overigens sinds begin dit jaar met de eigen ‘Davitamon’ wielerploeg publicitair wel heel nadrukkelijk aan de weg timmert, zijn afzet veel meer ‘Europees’ gespreid te hebben. Liefst 60% van de omzet wordt buiten België gerealiseerd, terwijl het buitenlandse bestanddeel van OPG zich beperkt tot circa 30% van de omzet welke voornamelijk vanuit Polen komt. Een aanzienlijk verschil in dynamiek derhalve, waarbij het er bovendien nog de schijn van heeft dat zulks voorlopig zelfs verder in het voordeel van Omega Pharma evolueert. Een en ander laat zich ook gevoeglijk aflezen aan de verschillende ‘soorten outlook’ die de twee ondernemingen onlangs voor het lopende jaar hebben afgegeven. Daar waar OPG zich - althans cijfermatig - nadrukkelijk op de vlakte houdt, predikt de directie in Nazareth een groei van de wpa van tenminste 15%, waarbij nog de kanttekening geldt dat voornoemde 15% uitmondend in € 3,50 per aandeel waarschijnlijk nog ‘uitermate conservatief’ geformuleerd is.Kortom, zo er hier bij de vergelijking van de twee aandelen sprake zou zijn van ‘een relatieve achterblijver’, dan wijzen alle signalen in Belgische richting.Conclusie: het aandeel Omega Pharma staat waarschijnlijk al voor de korte termijn een mooie toekomst te wachten, waarbij het niemand zou moeten verbazen wanneer het reeds tegen eind ’05 rond de € 50 noteert.
posted at 1:31 p.m.
0 Comments:
Een reactie posten
<< Home