Omega Pharma - Omega Pharma: 'tegenvallende' cijfers?

Omega Pharma: 'tegenvallende' cijfers?
19 oktober 2005
Bekijken we de salesflash die Omega Pharma aangaande het derde trimester publiceerde, dan luidt een eerste voorlopige conclusie dat er onmiskenbaar sprake is van een plots fors afnemende groei. Immers, dikte de omzet over het eerste semester 2005 ten opzichte van een jaar geleden nog met ruim 27% aan, dan blijkt deze - cumulatief over de eerste drie kwartalen - tot net beneden de 20% te zijn teruggelopen. Maar of dat ook echt dramatisch te noemen is? Aan de koersreactie bij opening van de beurs te zien, zouden we het bijna gaan geloven: het aandeel zakt met liefst bijna 6% terug naar 42,25 euro, wat toch een gevoelige aderlating is, zeker als u beseft dat het begin oktober nog rond 48 euro noteerde. En dat is eens temeer triest omdat het met deze afstraffing - de zoveelste op een paar jaar tijd - de negatieve reputatie van ‘een zwalkende waarde’ weer eens bevestigt. Daarmee zijn we tevens aan de achilleshiel van Omega Pharma beland, te weten ‘het instabiele image’ waar dit aandeel sinds enkele jaren onder gebukt gaat, wat, toegegeven, een niet te onderschatten negatieve factor is voor de altijd naar zekerheid en stabiliteit zoekende belegger. Zoals we trouwens ook hebben kunnen constateren dat met de eerste waarschuwing van Omega Pharma, die dateert van december 2002, ‘de magie’ rond het aandeel ineens in rook is opgegaan, waarna er een tijdperk ontstond waarin het door bancaire analisten bij voortduring overmatig kritisch werd benaderd. Spijtig, maar het zij zo. Maar daarmee zijn we ook wel aan het eind van het rijtje van negatieve elementen gekomen. Fundamenteel gezien namelijk blijkt bij analyse van de nu voorgelegde cijfers dat er eigenlijk niets nieuws onder de zon is. Integendeel zelfs. Want gekoppeld aan de wetenschap dat de periode juli tot september voor Omega Pharma voor een traditioneel zwak kwartaal staat, valt het ‘tegenvallende’ karakter van de cijfers nog behoorlijk mee. Om maar niet te spreken van het feit dat de onderneming in het huidige persbericht de targets voor 2005, te weten: ‘Een omzet van 950 miljoen euro met een daaraan gekoppelde wpa van 3,50 euro’ nog eens onverkort handhaaft. Extrapoleren we bovendien de te verwachten cijfers voor heel 2005 aan de hand van de ratio ‘netto winst/ebitda’ zoals die in het nabije verleden opgeld deed, dan wordt een en ander cijfermatig wel terdege bevestigd. Sterker nog, de uitkomst van die oefening doet vermoeden dat de outlook van een nettowinst per aandeel van 3,50 euro uiterst conservatief werd geformuleerd, waarbij een wpa van 3,60 euro (of hoger) veel meer in de lijn van de verwachtingen ligt.Ergo, ervan uitgaande dat de onderneming op korte termijn verschoond zal blijven van onverwachte tegenvallers, lijkt het actuele koersniveau van 42,25 euro een uitgelezen instapmoment te bieden.