KBC - Visie van Forstis
Is KBC koopwaardig?
21 november 2005
Met de derdekwartaalresultaten van KBC in aantocht (24 november), bevestigen wij ons koopadvies op het aandeel en dit om volgende redenen. Om te beginnen denken we dat KBC twee groeihefbomen heeft door haar aanwezigheid in Centraal-Europa enerzijds en haar positie in vermogensbeheer (private banking) anderzijds. KBC bekleedt een dominante positie in de Tsjechische Republiek en Hongarije, twee van de meest rendabele bankmarkten in Centraal-Europa. In de tak Private Banking heeft KBC verschillende overnames verricht, die de bank momenteel aan het integreren is, wat bijkomende synergieën kan opleveren.
Ten tweede maakte de 'bank van hier' bekend geen belangstelling te hebben voor BCR in Roemenië. Dit bericht heropent het perspectief op een terugkoopprogramma van eigen aandelen door KBC, dat met een kapitaaloverschot van minstens 2,5 tot 3 miljard EUR zit. Een deel van dat geld zou kunnen worden uitgekeerd aan de aandeelhouders en we hopen op een officiële mededeling bij de bekendmaking van de jaarresultaten in maart 2006. Financieel zou een mogelijke aandelenterugkoop een efficiënt gebruik van het overtollige kapitaal betekenen, daar het rendement op eigen vermogen (ROE) van de bank sterk verbetert.
Het derde argument ten slotte is de waardering van KBC. In vergelijking met de andere bankinstellingen aanwezig in Centraal-Europa is KBC laag gewaardeerd, terwijl de waardering eerder correct lijkt ten opzichte van haar concurrenten in de Benelux. Binnen ons aandelenuniversum geeft ons kwantitatieve waarderingsmodel op relatieve basis een positief signaal wat de groei van de winst per aandeel, het dividend en het rendement op eigen vermogen betreft. Het momentum lijkt dus gunstig te zijn.
De aankondiging van een aandelenterugkoopprogramma zou een sterke katalysator zijn voor de aandelen op korte termijn. Gedurende de eerste twee maanden van het jaar presteerde KBC beter dan de Europese banksector, maar sindsdien deed het aandeel het minder goed dan de rest in de Europese banksector. Het enige risico voor een belegging in KBC is de overname van een bank in Centraal-Europa, maar KBC gaf zelf aan op korte termijn weinig opportuniteiten te bespeuren.
21 november 2005
Met de derdekwartaalresultaten van KBC in aantocht (24 november), bevestigen wij ons koopadvies op het aandeel en dit om volgende redenen. Om te beginnen denken we dat KBC twee groeihefbomen heeft door haar aanwezigheid in Centraal-Europa enerzijds en haar positie in vermogensbeheer (private banking) anderzijds. KBC bekleedt een dominante positie in de Tsjechische Republiek en Hongarije, twee van de meest rendabele bankmarkten in Centraal-Europa. In de tak Private Banking heeft KBC verschillende overnames verricht, die de bank momenteel aan het integreren is, wat bijkomende synergieën kan opleveren.
Ten tweede maakte de 'bank van hier' bekend geen belangstelling te hebben voor BCR in Roemenië. Dit bericht heropent het perspectief op een terugkoopprogramma van eigen aandelen door KBC, dat met een kapitaaloverschot van minstens 2,5 tot 3 miljard EUR zit. Een deel van dat geld zou kunnen worden uitgekeerd aan de aandeelhouders en we hopen op een officiële mededeling bij de bekendmaking van de jaarresultaten in maart 2006. Financieel zou een mogelijke aandelenterugkoop een efficiënt gebruik van het overtollige kapitaal betekenen, daar het rendement op eigen vermogen (ROE) van de bank sterk verbetert.
Het derde argument ten slotte is de waardering van KBC. In vergelijking met de andere bankinstellingen aanwezig in Centraal-Europa is KBC laag gewaardeerd, terwijl de waardering eerder correct lijkt ten opzichte van haar concurrenten in de Benelux. Binnen ons aandelenuniversum geeft ons kwantitatieve waarderingsmodel op relatieve basis een positief signaal wat de groei van de winst per aandeel, het dividend en het rendement op eigen vermogen betreft. Het momentum lijkt dus gunstig te zijn.
De aankondiging van een aandelenterugkoopprogramma zou een sterke katalysator zijn voor de aandelen op korte termijn. Gedurende de eerste twee maanden van het jaar presteerde KBC beter dan de Europese banksector, maar sindsdien deed het aandeel het minder goed dan de rest in de Europese banksector. Het enige risico voor een belegging in KBC is de overname van een bank in Centraal-Europa, maar KBC gaf zelf aan op korte termijn weinig opportuniteiten te bespeuren.
posted at 3:58 a.m.
0 Comments:
Een reactie posten
<< Home